거시 경제의 급소

• 환율 1,560원 돌파: 수출주 마진 파괴
- 환율 상승이 수출 호재라는 착각은 버려야 함. 원자재 수입 비용이 매출 증가분을 상쇄하는 '역마진 구간' 진입. 기업별 매출원가율(COGS) 급등 확인이 필수.
• 美 5월 CPI 발표 (6/10)
- 예상치(4.2%) 상회 시 국채 금리 폭등과 달러 초강세 유발. 이는 외국인 자금의 한국 증시 이탈을 가속화할 결정적 방아쇠가 됨.

산업의 실체와 리스크

• 반도체 쏠림의 역설
- 코스피 상승을 견인하던 반도체 대형주가 외국인 매도 타겟이 될 경우 지수 방어는 불가능. 반도체 장비/소재주 중 실제 2분기 가동률이 하락하는 기업은 즉시 포트폴리오에서 제외해야 함.
• 전력기기 및 조선의 옥석 가리기
- 수주 잔고가 많아도 '환율 변동성'을 헤지하지 못한 기업은 수익성 훼손이 불가피함. 단순 수주 공시보다 분기별 영업이익률(OPM) 추세가 꺾이는지 확인 필수.

핵심 생존 전략

• 외국인 매도 역추적
- 지난 20거래일간 외국인 순매도 상위 종목은 매수 금지. 현재 시장은 '실적'보다 '수급'이 지배하는 투매 구간임.
• 현금 비중 40% 고수
- CPI 지표 확인 전까지 저점 매수는 '물타기'일 가능성이 높음. 지수가 2,700선을 하향 이탈할 경우 기술적 반등보다는 리스크 차단에 집중.